The on-chain economy of the cryptocurrency industry has entered a new phase driven by transaction fees, users, and real demand, rather than just price speculation. According to a new comprehensive study from venture capital firm 1kx.
该公司发布的《链上收入报告（2025年上半年）》汇总数据经过验证的链上数据超过 1200 个协议，追踪价值如何在去中心化系统中实际流动。其结果是：一个规模达 200 亿美元且正以惊人速度增长的经济体。
1kx 在其报告中写道：“链上费用是真实需求的最清晰信号。”
报告显示，DeFi协议仍占链上总费用的约63%，但新兴垂直领域正在快速增长。随着界面成为利润中心，钱包收入同比增长260%，面向消费者的应用程序增长200%，而DePIN（去中心化物理基础设施网络）增长400%。
随着扩容方案和替代区块链降低了交易成本，以太坊的主导地位有所减弱——自 2021 年以来，ETH 的平均交易费用下降了 86%——即使货币化协议的数量增加了八倍。
该报告还强调了费用和估值之间的分化。尽管排名前 20 的协议占据了 70% 的链上费用，但其市值却未能跟上步伐。DeFi 应用的交易价格约为费用的 17 倍，而区块链的估值则高达 3900 倍，这反映了投资者对“国家级”叙事资产的持续溢价。
1kx认为，这种不匹配可能蕴藏着机遇。该公司指出，“市场开始像对待企业一样为应用程序定价”，这意味着拥有经常性费用收入的协议可能会成为下一轮投资周期的基石。
展望未来，1kx预测到2026年链上交易费用将达到320亿美元，同比增长63%。报告指出，最大的增长动力将来自现实世界资产代币化（RWA）、DePIN网络、钱包货币化以及面向消费者的加密应用程序。
该公司认为，随着监管清晰度的提高和可扩展基础设施的完善，这可能标志着加密货币“成熟阶段”的开始——在这个阶段，使用、费用和价值分配最终会趋于一致。